SP500: V Tipi Toparlanma Mı, Ayı Piyasası Rallisimi?
ABD ile Çin ortasında uygulanan tarifelerin azaltılması kararının akabinde piyasalarda süratli bir toparlanma izlenmektedir. Dow Jones endeksi bini aşkan puanlarla üst taraflı harekete geçerken, yatırımcılar bu rallinin sürekliliği konusunda belirsizlik içindedir. Tarihi bilgiler ışığında, piyasanın önündeki üç temel senaryo bedellendirilmektedir: V tipi bir toparlanma, daha derin bir geri çekilme yahut yatay daima bir konsolidasyon.
Likidite Takviyesi Olmaksızın V Tipi Toparlanma Güç Görülmektedir
Geçmişteki V tipi toparlanmalarda, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) büyük çapta likidite sağlamasının belirleyici rol oynadığı görülmüştür. Pandemi devrinde yaşanan %35’lik sert düşüşün çabucak akabinde gelen keskin toparlanma, Fed’in bilanço büyüklüğündeki sıçramayla direkt ilişiklendirilmiştir. Tıpkı durum 2008 finansal krizinde de geçerli olmuş, piyasa daralma beklentisinden yine güçlü bir ekonomik toparlanma beklentisine geçmiştir.
Ancak 2025 yılında emsal boyutta bir mali genleşleme gözlemlenmemektedir. Bu nedenle, V tipi toparlanmanın başlangıç şartları eksik kalmaktadır. Bununla birlikte, kimi olumlu sinyaller de mevcuttur. Örneğin, S&P 500 şirketlerinin pay başı gelir kestirimleri artmaktadır. Mayıs ayında Microsoft, Meta, Apple ve Amazon üzere dev şirketler beklenenin üzerinde kâr açıkladı. Zayıf seyreden ABD dolanının ihracat gelirlerini üst çekmesi, güç fiyatlarındaki düşüş ve faiz indirimi döngüsü ekonomik aktiviteyi destekleyen ögeler ortasında yer almaktadır. Buna karşın, uygulanan yeni tarifelerin toplam ticarete tesirinin 2 trilyon dolar civarında olduğu ve GSYH’de %1,5’lik daralma yaratabileceği hesaplanmaktadır. Bu durum, V tipi toparlanma mümkünlüğünü azaltmaktadır.
Negatif GSYH Bilgileri Daha Derin Düşüş Senaryosunu Gündeme Taşıyor
2025 yılının birinci çeyreğinde ABD iktisadının negatif GSYH büyüklüğü kaydetmesi, 2001 ve 2008 yıllarında başlayan resesyonlarla benzerlik taşımaktadır. Bu yıllarda da birinci negatif GSYH verisinin akabinde ekonomik aktivite daha da daralmış ve pay senedi piyasalarında %50’ye varan kayıplar yaşanmıştır.
Ancak, bu senaryonun gerçekleşmesi için istihdam tarafından da teyit edilmesi beklenmektedir. Tarihî datalar, negatif GSYH büyümelerinin akabinde birden fazla vakit işsizlik müracaatlarında manalı artışlar gözlendiğini ortaya koymaktadır. 2025 yılında ise şimdi işsizlik müracaatlarında bariz bir artış yaşanmamıştır. Bu da, derin bir piyasa düşüşü yerine daha yumuşak bir senaryoya alan açmaktadır.
Konsolidasyon Senaryosu Daha Gerçekçi Görülmektedir
Tarihsel örnekler, ani krizler sonrasında piyasalarda aylar süren yatay süyretlerin sıkça görüldüğünü göstermektedir. 1998 Asya finansal krizi ve 2011 Avrupa borç krizinin akabinde piyasa %20’lik düşüşler yaşamış ve aylarca süren dalgalı seyrin akabinde yine yükselişe geçilmiştir.
2025 yılı için de benzeri bir senaryo gündeme getirilmektedir. Tarife kaynaklı belirsizliğin yarattığı sonlu ekonomik daralma, lakin bir resesyon oluşmadan piyasanın bir müddet yatayda seyretmesine neden olabilir. Faiz indirimi, güç fiyatlarındaki gerileme ve düşük dolar düzeyi üzere faktörlerin piyasaya dayanak sunmaya devam ettiği gözlemlenmektedir. Bu çerçevede, piyasanın önündeki en muhtemel senaryonun “konsolidasyon ve vakit içinde toparlanma” olduğu düşünülmektedir.
