SABAH Analizi: Trump belirsizliği ana gündem olsa da, gözler ABD enflasyon verisine çevrildi
Küresel mali piyasalar dün günü ölçülü bir formda tamamladı. Dün de bültenimizde belirttiğimiz üzere, ABD’de Trump’ın iktisat grubunun, enflasyonun süratli bir halde artmasına imkan sağlamayacak kademeli bir tarife artışına gideceği tarafında haberler, global piyasalarda var olan Trump gerilimini bir ölçü da olsa hafifletti. Bu bağlamda, riskli varlık sınıfında giren enstrümanlarda yükseliş görüldü. Bitcoin teknik mânâda aşağıda ehemmiyet arz eden 91 bin dolar düzeyinin altını test etmesi akabinde hızla yine 98bin dolar düzeyine yaklaştı. Hafta başı 110 düzeyini aşarak ve son yirmi altı ayın tepesini test eden doların belirli başlı para ünitelerine nazaran piyasa kuru olan sepet bazında DXY gerilerken, EUR ve GBP üzere para ünitelerinde bir nebze de olsa soluklanma görüldü.
Trump’ın koltuğa oturmasına son üç gün kala, piyasalarda var olan dalga uzunluğunun da artmaya devam edeceğini göz arkası etmemek gerekiyor
Görev müddetinin birinci günlerinde süratli bir başlangıç yapacağına kesin gözüyle bakılan Trump’ın seçim meydanlarında zikrettiği başta tarife, göçmen hususları, savunma sanayi ve kripto paralar üzere değerli başlıklarda nasıl bir yol haritası izleyeceğini daima birlikte göreceğiz. Meçhullüğü sevmeyen piyasaların yılın ilk yarısında dolara sığınma isteğini devam ettireceğini düşünüyoruz. Bu süreçte, seçimler ve yapısal problemler ile boğuşan Kıta Avrupasının ortak para ünitesi EUR’nun daha da hırpalanacağını, enflasyona yönelik hala daha soru işaretleri bulunan ve kamu maliyesinin sıhhati tartışılan İngiltere’de Sterlin’in de bu süreçten yara alacağını, deflasyon ve borç sarmalı ile boğuşan ve büyümede artık sorun yaşayan Çin’in adeta siyah kuğu misali piyasaları korkuttuğunu bir defa daha belirtelim.
Trump’ın atacağı adımların dönüp dolaşıp bir noktada doların elini kuvvetlendireceğine kesin gözüyle baksak da, bunun şahsen Trump tarafından da istek edilmeyen bir gelişme olacağını da unutmamak gerekiyor. Bu bağlamda, yılın birinci çeyreğinin yahut birinci yarısının tamamlanması akabinde, fiat ya da prestijli para ünitelerinin kendi içinde yaşadığı sıkıntılara ABD’de önlenemez bir formda artan kamu borcunun da eklenmeye devam edeceği düşünülürse, altın ve bitcoin üzere arzı hudutlu enstrümanların yılın ikinci yarısında tekrar ışıldayacağını düşünüyoruz.
Türk mali piyasalarında son günlerde hâkim olan hava tatsız
Türk pay senetleri uzun bir müddettir olduğu üzere başta kârsızlık sorunu, yeni para girişinin olmaması ya da yabancının Türk tahvilleri ile âşk yaşamasına paralel dünkü günü de tatsız bir formda tamamladı. Trump’ın grubunun kademeli tarife artılarına hazırlandığı haberi ile pek çok enstrümanda reaksiyon alımları görülse de, evvelki günkü sert düşüşün akabinde dün açılışta gelen reaksiyon alımları tekrar günün sonuna taşınamadı. Tahvil piyasasında ise Hazinenin dün düzenlediği ihraçlara kuvvetli talep gelirken, para piyasası fonlarının alıcı olduğunu okuyoruz. TCMB’nin haftaya perşembe günü sonuçlanacak olağan PPK toplantısında 250 baz puan daha faiz indirimine soyunmasını bekliyoruz. Bu bağlamda, TL tahvillerde ortaya çıkan potansiyel gerek içeride gerekse de dışarıda yatırımcıları teşvik etmeye devam ediyor.
Bu bağlamda, iki yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik getirisi %40 düzeyinde yer alırken, 10 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik getirisi ise %28 düzeyinde yer aldığını not edelim. Demek ki, randıman eğrisinin kısa tarafı yükselirken, uzun tarafının ise denetim altında kalmak suretiyle kamunun daha ucuza borçlanmasına neden oluyor. Biraz ayrıntılandırmak gerekirse, dün TCMB’nin Güncesinde tekrar çok yararlı bir yazının kaleme alındığını görüyoruz. Para siyaseti ile Hazine borçlanma ihaleleri ortasında var olan alakayı husus alan yazıda, uygulanan sıkı para siyasetinin sanıldığının tersine borçlanma maliyetini azalttığı çok hoş bir biçimde işlenmiş. İzlenen sıkı para siyasetinin (ilacın ismi faiz) uzun vadede enflasyonu (hastalığı) dizginleyeceği görüşünden hareketle, uzun vadeli faizler düşürürken, Hazinenin de borçlanma maliyeti azalıyor.
Dünya piyasalarında neler yaşanıyor?
ABD’de kademeli tarife haberleriyle dün sabah günü ölçülü bir halde karşılayan global mali piyasalar, günün ikinci yarısında ABD’den açıklanan üretici enflasyonunun (hem manşet hem de çekirdek) da beklentinin altında kalması ile biraz daha rahatladı. Bugün ise gözler yeniden ABD’de açıklanacak tüketici enflasyon verisinde olacaktır. Anketlere nazaran yıllık bazda manşet TÜFE artışının %2,9’a yükselmesi, çekirdek datanın ise %3,3’te olması öngörülüyor. Takdir edeceğiniz üzere, gözler her ne kadar enflasyon verisine çevrilmiş olsa da, tüm dikkatler Trump üzerinde ve izleyeceği siyasetlere çevrilmiş durumda. Piyasalar, makro ekonomik datalardan fazla Trump’tan beklenen olumsuz adımlara, bunun da yaratacağı enflasyonist görünüme odaklamış durumda. O cenahtan da olumlu bir gelişme olmadığı surece, piyasaların huzur bulmasının da pek de kolay olmayacağını düşünüyoruz.
ABD borsaları dün geceyi hafif de olsa yükselişle tamamladı. Yeni gün başlangıcında pasifiğin başka ucunda kararsız bir seyir görüyoruz. Japonya’nın gösterge endeksi Nikkei yatay seyrederken, Çin’de lokomotif payları izleyen CSI300 ve Hong Kong’un Hang Seng endeksi ise geriledi. Faiz vadeli kontratlar, FED’den bu yıl 29 baz puan faiz indirimine gitmesi fiyatlarken, faiz indiriminin kesin olarak yapılacağı devir ise Eylül ayı olarak ön plana çıktı.
ABD’de dün beklentilerin altında kalan üretici enflasyonuna karşın, 10 yıllık ABD tahvil getirisi %4,80 düzeyinin kıyısında kalmaya devam ettiğini görüyoruz. ABD’de açıklanacak enflasyon verisinin yanı sıra, tekrar ABD’de açıklanacak 2024 dördüncü çeyrek bilançoları da büyük bir merakla takip edilecektir. Bu bağlamda, Citi ve JPMorgan üzere büyük bankaların bugün güçlü bilanço açıklaması bekleniyor.
Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5), Küme Müdürü, Hazine Bölümü, Kıbrıs İktisat Bankası
