İŞ YATIRIM: Para Nereye Gidiyor?
Yabancı Sermaye Girişi Artarken Yerli Yatırımcı Dövizden Uzaklaşıyor
9 Mayıs haftası prestijiyle finansal piyasalarda sermaye akımlarına ait olumlu işaretler kıymetlendirilmektedir. Bilhassa yabancı yatırımcıların Türkiye varlıklarına ilgisinin yine canlanmaya başladığı gözlemlenmiştir. Son haftalık bilgilere nazaran, toplamda yaklaşık 1 milyar dolarlık bir yabancı girişi kaydedilmiştir. Bu girişin 900 milyon dolarlık kısmının tahvil piyasasına, 100 milyon dolarlık kısmının ise pay senedi piyasasına yönlendirildiği anlaşılmaktadır.
Son dört haftalık periyoda bakıldığında, pay senedi piyasasında toplam 600 milyon dolarlık bir yabancı girişi gerçekleştiği tespit edilmiştir. Tahvil piyasasında ise dalgalı bir seyir izlenmekte, lakin evvelki haftalardaki çıkışların büyük kısmının geri alındığı görülmektedir. Böylelikle, portföy akımlarında bir olağanlaşma süreci başladığı ve bu eğilimin ödemeler istikrarına katkı sunacağı öngörülmektedir.
Öte yandan, yurt dışı yerleşiklerin uzun müddettir ilgi göstermediği “Eurobond” yatırım araçlarında nizamlı çıkışların sürdüğü belirtilmektedir. Özel kesim tahvillerinde ise Türk Lirası cinsinden ihraç edilmesine karşın Eurobond gibisi bir eğilim gözlemlenmekte, bu alanda da manalı bir yabancı ilgisi oluşmamaktadır.
Yerli yatırımcı davranışları da yakından izlenmektedir. Son haftalık datalarda, gerçek bireylerde yarım milyar doları aşan bir döviz satışı gerçekleştiği belirlenmiştir. Bu kümedeki yatırımcıların süreçlerinin operasyonel nedenlerden çok portföy tercihlerine dayanması nedeniyle daha net bir fotoğraf sunduğu bedellendirilmektedir. Son üç haftada da bu eğilim sürdürülmekte ve bireylerin dövizden uzaklaştığı görülmektedir.
Bu süreçte, Türk Lirası vadeli mevduata yönelimin hudutlu da olsa arttığı gözlemlenmektedir. Kur Muhafazalı Mevduat (KKM) hariç olmak üzere hesaplanan bilgilere nazaran, haftalık bazda TL vadeli mevduatlarda 86 milyar liralık bir artış gerçekleşmiştir. Bu artışta faiz gelirinin de tesiri bulunduğu için datanın büsbütün “net giriş” olarak yorumlanamayacağı söz edilmektedir. Lakin dört haftalık hareketli ortalamaya nazaran değerlendirildiğinde, TL vadeli mevduata olan ilgide hudutlu da olsa bir toparlanma eğilimi tespit edilmektedir.
Mevduat dağılımı açısından bakıldığında, TL’nin toplam mevduatlar içindeki hissesinin %57,7 düzeyinde sabit kaldığı, KKM’nin hissesinin %3,1’den %2,9’a gerilediği, döviz mevduatlarının hissesinin ise %39,3’ten %39,4’e yavaşça arttığı görülmektedir. TL mevduat oranının %58 seviyesinde seyretmesi, son 7-8 yılın en yüksek düzeylerinden biri olarak kıymetlendirilmektedir.
Tahvil ve Fon Piyasalarında Besbelli Eğilimler
Yerli yatırımcının tahvil piyasasına yönelik ilgisi, 9 Mayıs haftasında yine kuvvetlenmiştir. Yaklaşık 40 milyar liralık TL tahvil alımı ile birlikte, yerleşik yatırımcının bu alana olan ilgisinin son iki haftadaki zayıflamanın akabinde tekrar güçlendiği gözlemlenmiştir. Bu alımın bilhassa hane halkı kaynaklı olduğu ve 2025 Şubat ayından itibaren haftalık olarak istikrarlı biçimde sürdüğü tespit edilmiştir. Hane halkının direkt tahvil alımı, TL getirilerinin yine cazip bulunduğuna ve enflasyonun düşeceğine dair inancın göstergesi olarak yorumlanmaktadır.
Fon piyasasında da para piyasası fonlarına yönelik girişler dikkat çekmektedir. Son haftalık dataya nazaran, bu fonlara yaklaşık 190 milyar liralık bir giriş olduğu varsayım edilmektedir. Para piyasası fonlarının enflasyona kıyasla %2,5’lik gerçek getiri sunduğu ve kur artışına nazaran daha cazip bir yatırım aracı haline geldiği kıymetlendirilmektedir.
