FT: Yatırımcılar Uyarıyor: Dolar Varlıklarında Satışlar Uzun Vadeli Bir Değişimin Habercisi
Dünyanın en büyük kurumsal yatırımcıları, ABD varlıklarındaki konumlarını azaltmaya başladı. ABD merkezli pay senetleri ve tahvillerden Avrupa pazarlarına yanlışsız yönelen bu sermaye kayması, analistlere nazaran yalnızca süreksiz bir eğilim değil, çok daha uzun vadeli bir stratejik değişimin birinci adımları olabilir.
Avrupa’ya Sermaye Akışı Hızlandı
Bank of America’nın son yatırımcı anketine nazaran, Mart ayında ABD pay senetlerine yapılan yatırımlar “tarihin en büyük” kesintisini yaşadı. Tıpkı vakitte Avrupa’ya yöneliş 1999’dan bu yana en sert sıçramayı gerçekleştirdi. Morningstar datalarına nazaran, Nisan ayında Avrupa merkezli yatırım fonlarından ABD varlıklarına yönelik yapılan satışlar 2,5 milyar euroya ulaştı. Bu, 2023 başından bu yana en yüksek düzeye işaret ediyor.
Mayıs ayının başında da ABD pay senetlerine yatırım yapan fonlardan çıkışlar devam ederken, sabit getirili fonlara hudutlu girişler oldu. Morningstar’dan Kenneth Lamont’a nazaran bu hareket, ABD varlıklarına yönelik uzun müddettir süregelen net sermaye girişlerinin bilakis döndüğünü gösteriyor.
Dolar Düşüyor, Euro ve Alman Tahvilleri Parlıyor
Yatırımcılar, ABD Başkanı Donald Trump’ın Federal Rezerv Başkanı’na yönelik tenkitleri ve ticaret savaşlarının tesiriyle artan siyasi belirsizlikler nedeniyle dolar durumlarını azaltıyor. 2025 yılı içinde dolar %7’den fazla paha kaybetti. Tıpkı devirde euro paha kazanırken, Almanya’nın devlet tahvillerine olan talep de önemli biçimde arttı. Bu durum, yatırımcıların artık dolar dışı inançlı limanlara yöneldiğine işaret ediyor.
BNP Paribas’tan Sam Lynton Brown, Avrupa’daki emeklilik fonlarının ABD varlıklarındaki hisselerini 2015 düzeylerine çekmeleri durumunda, yaklaşık 300 milyar euroluk dolar varlığı satışının gündeme gelebileceğini söyledi.
ABD Piyasalarındaki Tepe Geride mi Kaldı?
Bazı büyük fon yöneticileri, ABD piyasalarındaki yüklerini tekrar gözden geçirdiklerini açıkça tabir ediyor. Finlandiya merkezli Veritas Emeklilik Fonu, 2025’in birinci çeyreğinde ABD pay senedi durumlarını azaltırken, baş yatırım yetkilisi Laura Wickström, “değerlemeler çok yüksek ve ticaret siyasetleri hayli belirsiz” dedi.
Avustralya merkezli 149 milyar dolarlık UniSuper fonunun CIO’su John Pearce, geçtiğimiz ay katıldığı bir yayında, “muhtemelen ABD varlıklarında tepeyi gördük” yorumunu yaptı.
Benzer halde, Danimarka emeklilik fonları da 2022’den bu yana birinci kere ABD paylarını satarken, Avrupa paylarında 2018’den bu yana en büyük alımı gerçekleştirdi.
ABD İçindeki Telaşlar de Artıyor
Sermaye akışlarındaki bu global değişime ABD içinden de sesler yükseliyor. Kaliforniya Öğretmenler Emeklilik Sistemi (CalSTRS) CIO’su Scott Chan, ABD’nin ticaret siyasetlerinin büyük ticaret ortaklarını ABD varlıklarından çıkmaya teşvik edebileceğini belirtti. Chan, “çok fazla ABD varlığına odaklandık, çeşitlendirme gereksinimimiz var mı sorusunu soruyoruz” dedi.
Bank of America datalarına nazaran, Avrupalı yatırımcıların döviz risklerine karşı tekrar muhafaza durumu almaları hâlinde, 2,5 trilyon dolarlık dolar varlığında kur riskine karşı hedge süreçleri yapılabilir. Bu da dolar üzerinde ek bir baskı yaratabilir.
Yatırımcılar Temkinli: ABD’ye Bahis Aykırı Tepebilir
Her ne kadar yönelimin Avrupa’ya kaydığına dair net sinyaller olsa da, birtakım yatırımcılar ABD’nin uzun vadeli gücünü hafife almamaları gerektiğini savunuyor. Bir yatırımcı, “ABD’ye karşı konum almak çoklukla pek güzel sonuç vermedi. ABD istisnacılığı hâlâ masada” değerlendirmesinde bulundu.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik şartları için bize e-mail atın: [email protected]
