Çin 1,4 Trilyon Dolarlık Borç Takasını Açıkladı, Teşvikleri Trump’a Sakladı
Çin, borçlu lokal idarelere 10 trilyon yuan (1,4 trilyon dolar) can suyu verdi fakat Donald Trump’ın gelecek yıl misyona başlamasıyla mümkün bir ticaret savaşına karşılık vermek için alan bırakarak yeni teşvikleri özgür bırakmaktan kaçındı.
Yetkililer, Cuma günü Pekin’de düzenlenen bir basın brifinginde Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi tarafından onaylanan saklı borç takası planının detaylarını açıkladı. Geçen ay duyurulan lakin ölçüsü net olmayan bu program için 2028 yılına kadar fon sağlanacağını söylediler.
Politika yapıcılar iç talebi direkt canlandıracak önlemleri açıklamazken, Maliye Bakanı Lan Fo’an gelecek yıl “daha güçlü” maliye siyaseti kelamı vererek, Trump’ın Ocak ayındaki yemin merasiminden sonra daha yavuz adımlar atılabileceğinin sinyalini verdi. ABD’nin yeni başkanı, dünyanın en büyük ekonomileri ortasındaki ticareti azaltabilecek ve bu yıl Çin’in neredeyse tek yeterli giden dalı ihracat mallarına yönelik %60 gümrük vergisi tehdidinde bulundu.
Pantheon Macroeconomics’in baş Çin ekonomisti Duncan Wrigley, “Politika yapıcılar, seçim sonrası piyasanın nispeten ölçülü reaksiyonu göz önüne alındığında, muhtemelen Trump’ın misyona başlamadan evvel zaferine güçlü bir reaksiyon vermeye gerek görmedi,” dedi. “Gelecek yıl farklı bir husus, lakin yetkililer bunu olduğu üzere kabul edecektir.”
Çin’in pandemiden bu yana gerçekleştirdiği en bahadır teşvik atağı, kara paylarının Eylül ayından bu yana yaklaşık %30 oranında yükselmesini sağlayarak yetkililer üzerindeki hemen harekete geçme baskısını azalttı. Bu faiz indirimleri, pay senedi ve konut piyasası takviye vaatleriyle birlikte, Lider Xi Jinping’i ekonomiyi tekrar canlandırmak için fazladan borç almadan bu yılki %5 civarındaki büyüme amacına ulaşma yoluna soktu.
Yatırımcılar haftalardır bu kampanyanın mali istikametini bekliyordu; medyada çıkan haberler emlak piyasasını istikrara kavuşturmak ve tüketimi artırmak için daha fazla harcama yapılacağı beklentilerini körüklüyordu. Basın toplantısının başlangıcında hayal kırıklığı hissediliyordu; offshore yuan %0.6’ya kadar zayıfladı ve paketin tam kapsamı açıklandığında düşüş %0.3’e geriledi.
Çin’in en üst düzey lideri, ülkenin yavaşlayan ekonomisini istikrara kavuşturmaya çalışırken, lokal idare borçlarını ülkesinin karşı karşıya olduğu üç “büyük ekonomik ve mali riskten” biri olarak nitelendirdi. Bu borçların birden fazla lokal idare finansman araçları olarak bilinen ve altyapı yatırımlarını finanse etmek için vilayetler ve kentler ismine borçlanan kuruluşlara bağlı.
Gelirlerini arazi satışlarına bağlayan lokal idareler, son yıllarda emlak krizinin yeni bina talebini ortadan kaldırması nedeniyle bu yükümlülükleri yerine getirmekte zorlandı. Brifingde kelam alan yetkililer, Milletlerarası Para Fonu’nun bu sayısı yaklaşık 60 trilyon yuan olarak belirlemesine karşın, zımnî borç olarak isimlendirilen borcun ödenmemiş bedelinin 2023 yılı sonu itibariyle 14.3 trilyon yuan olduğunu söyledi.
Piyasalar bu tedbirleri görmezden gelirken Lan paketi “uluslararası ve mahallî kalkınma ortamlarını dikkate alan değerli bir siyaset kararı” olarak nitelendirdi. Siyaset yapıcılar ayrıyeten 2015’ten bu yana birinci defa lokal idarelerin borç tavanını yıl ortasında yükselterek tahvil ihracına imkan tanıyan ender bir adım attı. Lan brifingde, borç limitindeki bu artışın mahallî idarelerin kapalı borçları takas etmek için üç yıl içinde altı trilyon yuanlık ek özel tahvil ihraç etmesine imkan tanıyacağını söyledi. Lan, bölgesel yetkililerin birebir emelle 2024 yılı da dahil olmak üzere beş yıl içinde dilimler halinde onaylanacak toplam 4 trilyon yuanlık özel lokal tahvil kotasından daha yararlanabileceklerini kelamlarına ekledi.
Yatırımcılar artık, 24 kişilik Politbüro’nun aylık bir toplantıda ekonomiyi tartışacağı ve siyaset yapıcıların yıllık Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı’nda bir ortaya geleceği, daha büyük mali tedbirler için bir sonraki kıymetli pencere olan Aralık ayına bakacaklar. O vakte kadar yetkililer Trump’ın gümrük tarifeleri konusundaki tavrını daha net bir halde ortaya koyabilir ve ekonomiyi ateşten koruyacak bir mali strateji geliştirmek için daha fazla vakte sahip olabilirler.
Credit Agricole CIB araştırma müdürü Xiaojia Zhi’ye göre yetkililer yakın vadede “anlamlı” bir mali paket açıklayabilir. Zhi, ABD’nin agresif gümrük vergisi artışlarının tesirini dengelemek için önümüzdeki üç yıl içinde 12 ila 13 trilyon yuan ek harcama yapılmasının mümkün olduğunu da kelamlarına ekledi.
Paketin tesirini açıklayan Lan, takasın beş yıl içinde faiz ödemelerinde yaklaşık 600 milyar yuan tasarruf sağlayabileceğini ve bunun da yatırım ve tüketimi artırmak için kaynak sağlayacağını iddia etti. Lan, yıkık dökük meskenlerin tekrar inşasıyla ilgili 2 trilyon yuanlık kapalı borcun vadesinin 2029 yılına kadar gelmeyeceğini söyledi. Lokal idareler tarafından biriktirilen saklı borçları azaltma gayreti Morgan Stanley ekonomistleri tarafından deflasyonist bir sarmalı kırmak için “kritik” bir adım ve direkt talep teşvikine “eşit derecede önemli” olarak selamlandı.
Diğer analistler ise tüketimi desteklemeye yönelik mali teşviklerin ekonomik büyüme üzerinde daha direkt ve ani bir tesir yaratacağını savunuyor. Australia & New Zealand Banking Group Ltd’nin Büyük Çin Baş Ekonomisti Raymond Yeung “Mali idare açısından bakıldığında bu yapılması gereken hakikat şey. Fakat iktisadın büyüme ivmesinden telaş duyan beşerler için bu durum değerli bir tahlil getirmeyecektir,” diyor.
