Torunlar GYO için Endeksin Üzerinde Getiri önerisi

Beklentimizin hafif altındaki FAVÖK, faiz gelirleriyle telafi edildi.

Torunlar GYO yıllık bazda %18 artışla 2,17 milyar TL (AK: 2,12 milyar TL) net  kar açıkladı. Net satışlar yıllık bazda %4 düşüşle 1,67 milyar TL (AK: 1,67  milyar TL) olarak gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %4 düşüşle 2,00 milyar  TL’ye (AK: 1,19 milyar TL) geriledi. FAVÖK marjı yıllık 36 baz puan düşüşle  %65,6 (AK: %71,4) oldu. Şirket, nakit zengini bilançosu nedeniyle 3Ç23’teki  0,59 milyar TL’lik mali yararına karşılık 0,86 milyar TL’lik nakdî ziyan  kaydetti.

Tahminlerimize nazaran esas sapmalar şu formda sıralanabilir: (i) daha yüksek faaliyet masrafı, iddiamıza kıyasla %8 daha düşük FAVÖK’e yol açarken, daha yüksek finansal gelir, iddiamızdan %3 daha yüksek net kara yol açtı.

Kira ve ortak hizmet gelirleri (Torun Tower hariç) güçlü seyrini korurken, alışveriş merkezi istatistikleri hafif bir daralmaya işaret ediyor. 3Ç24’te hasılatın %90’ı (3Ç23: %93) kira ve ortak hizmetlerden, %5’i (3Ç23: %2) ise mesken ve ofis satışlarından elde edildi. Kira ve ortak hizmetler gelirleri, Torun Tower’ın satışından kaynaklanan kira kaybının tesiriyle yıllık bazda %7 düşüş kaydetti. Şirketin alışveriş merkezlerindeki nominal ciro büyümesi 3Ç24’te %45,8 olarak gerçekleşirken, bu oran birebir devirdeki %57,9’luk TÜFE enflasyonunun altında kaldı. Ziyaretçi sayısı ise %1,6 oranında geriledi.

Ertelenmiş gelir kalemi, mesken ve ofis satışlarından 1Y25’e kadar kıymetli fiyatta hasılat kaydedileceğini işaret ediyor. Torunlar GYO, tamamı kısa vadeli yükümlülükler altında olmak üzere 8,20 milyar TL (piyasa bedelinin %16,5’i) fiyatında ertelenmiş gelir raporladı. Şirket, 5. Levent 2. Etap projesinden ön satışı yapılan daireleri 1Y25 sonuna kadar teslim etmeyi planlıyor. Bu da TFRS15 kapsamında değerli meblağda hasılat kaydedileceğini işaret ediyor.

Güçlü net nakit, satın almaların önünü açarken kârlılığı destekliyor.

Torunlar GYO, 3Ç23’teki 0,14 milyar TL’lik net faiz sarfiyatına karşılık 3Ç24’te 1,22 milyar TL net faiz geliri elde etti. Şirketin 3Ç24 sonu itibariyle 15,72 milyar TL net nakdi (uzun vadeli finansal yatırımlar dahil) bulunuyor (piyasa pahasının %31,8’i). Şirket TL vadeli mevduatları üzerinden yıllık %50,67 ve Eurobondları üzerinden yıllık %6,01 ile %9,97 ortasında getiri elde ediyor.

Güçlü nakit konumunun faiz geliri yaratarak kârlılığı destekleyeceğine ve potansiyel satın alım fırsatlarında şirkete rekabet avantajı sağlayacağına inanıyoruz.

Yorum ve Değerlendirme

Alışveriş merkezi istatistikleri daralmaya işaret ederken, yüksek faiz getirili varlıkların ve ertelenmiş gelirlerin sırasıyla faiz geliri ve hasılat kaydı yoluyla kâr yaratımını destekleyeceğini düşünüyoruz.

Beklentilerimize kıyasla kısmen zayıf operasyonel performansa karşın,  piyasa yansısının nötr olmasını bekliyoruz. Tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde  Getiri” olarak sürdürürken, 12A HF kıymetimizi 77 TL’ye güncelliyoruz.

AK Yatırım şirket  değerleme raporu

İlginizi Çekebilir:Yatırımcılar Küresel Ekonomik Görünümden Endişelenirken Altın Tırmanışa Geçti
share Paylaş facebook pinterest whatsapp x print

Benzer İçerikler

Mopaş halka arz oluyor, Talep toplama tarihleri 21-22-23 Ocak…
Garanti Yatırım’dan, Teknosa için bilanço değerlendirmesi…
Türk gıda sektörünün Suudi Arabistan’a ihracatı arttı
İki şarap grubuna daha zam geldi
İPA: İstanbul’daki yoksul sayısı 2,7 milyon
Citi Group’tan Türkiye değerlendirmesi; Beklenenden uzun sürecek!
XBETE GİRİŞ | © 2024 |

WhatsApp Toplu Mesaj Gönderme Botu + Google Maps Botu + WhatsApp Otomatik Cevap Botu grandpashabet betturkey betturkey matadorbet onwin norabahis ligobet hostes betnano bahis siteleri aresbet betgar betgar holiganbet betebet