Gelişen Piyasalar 2025’te Gelişmiş Ülkeleri Geride Bıraktı
ABD Başkanı Trump’ın ticaret savaşına ve Orta Doğu’daki tansiyona karşın, gelişen piyasa para üniteleri, tahvilleri ve pay senetleri 2025’te gelişmiş ekonomilere kıyasla daha uygun performans gösteriyor. Global yatırımcılar, dolardan uzaklaşarak bu pazarlara yine yöneliyor.
Yıllardır güçlü doların gölgesinde kalan gelişen piyasalar, 2025’in birinci yarısında yatırımcılara göz kırpmaya başladı. JPMorgan’ın lokal para cinsinden gelişen piyasa tahvilleri endeksi ile MSCI’nin gelişen ülke paylarını kapsayan endeksi yıl başından bu yana yaklaşık %10 yükseldi.
Buna karşılık, gelişmiş 23 ekonomiyi kapsayan MSCI Dünya Endeksi sırf %4,8 artarken, FTSE Dünya Devlet Tahvili Endeksi %6,6 yükseliş gösterdi.
Dolar Varlıklarından Uzaklaşma Eğilimi
Piyasalardaki bu taraf değişiminin ardında, Trump idaresinin öngörülemeyen siyasetleri ve global ticaret savaşlarının yarattığı belirsizlik var. Gelişmekte olan ülke varlıkları, düşük değerlemeleri ve enflasyona nazaran ayarlanmış cazip getirileriyle yatırımcıları yine cezbetmeye başladı.
Principal Finisterre’nin yatırım yöneticisi Damien Buchet bu durumu, “Birdenbire, gelişen piyasa lokal para borçları yine cazip hale geldi,” kelamlarıyla kıymetlendirdi.
Sermaye Akışları Yine Canlanıyor
JPMorgan bilgilerine nazaran, yatırımcılar yılın birinci aylarında gelişen piyasa fonlarından toplam 22 milyar dolarlık çıkış yaptı. Lakin mayıs ve haziran aylarında bu kaybın yarısı geri döndü. Goldman Sachs’tan Kevin Daly’ye nazaran, “Yıllardır düşük yüklü olan bu varlıklara yönelik küçük girişler bile orantısız büyük tesirler yaratıyor.”
JPMorgan’ın endeksinde yer alan birçok gelişmekte olan ülke tahvilinin gerçek faizleri son 20 yılın en yüksek düzeylerinde. Bu durum, bilhassa sabit getirili yatırımcılar için cazip bir ortam sunuyor.
Zayıf Dolar ve Güçlü Para Birimleri
Doların zayıflaması, gelişen piyasa para ünitelerinin paha kazanmasını sağladı. Bu da merkez bankalarına daha fazla faiz indirimi alanı sunarak ekonomik büyümeyi destekledi. JPMorgan’dan Nandini Ramakrishnan’a nazaran, “Kur güçlenmesiyle birlikte faiz indirimi alanı oluştu; bu da paylar için çok elverişli bir ortam yarattı.”
Çin Teknolojisi ve Yeni Bölümler Öne Çıkıyor
Gelişmekte olan ülkelerdeki yükseliş sadece makroekonomik nedenlere dayanmıyor. Çin teknoloji bölümündeki büyüme, gelişen piyasa paylarının cazibesini artıran değerli faktörlerden biri.
Ramakrishnan, “Teknoloji global manada uzun vadeli yapısal bir trend. Bu alana sırf ABD’nin dev şirketlerinden değil, Çin’den de erişmek değerli,” sözlerini kullandı.
Fidelity International’dan George Efstathopoulos ise Çin paylarında birinci defa alım tarafında yer aldığını belirtti: “Çin, artık inovasyon açısından ABD’yi zorluyor. Ayrıyeten Brezilya tahvillerinde konumum %5’e çıktı. Kore de uzun müddettir ucuzdu, artık politik belirsizliklerin geride kaldığını ve yiğit ıslahatların geldiğini görüyoruz.”
ABD Tahvil Faizleri Bile Mahzur Olamadı
Genelde gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışını tetikleyen ABD tahvil faizlerindeki artış bile bu yıl tesirli olamadı. Goldman Sachs’tan Daly, “Geleneksel korelasyonlar bozulmuş üzere görünüyor. ABD tahvillerindeki artış bile bu sefer gelişen piyasaları etkilemedi,” dedi.
Bu durumu açıklayanlardan biri HSBC’nin çok varlıklı stratejisti Max Kettner oldu: “2010’larda gelişmekte olan ülkelerdeki borç düzeyleri korkutucuydu. Lakin artık tıpkı sorun gelişmiş ülkelerde var. ABD ve Japonya’daki bütçe açıklarına bakınca, Güney Afrika yahut Brezilya artık o kadar da riskli görünmüyor.”
Gelişmekte olan ülkeler için en değerli rüzgar hâlâ küresel yatırımcı algısı. Risk iştahı sürdükçe bu piyasaların cazibesi artmaya devam edecek üzere görünüyor.
