ANALİZ: Fed bekle-gör moduna geçti

Fed Faizi Sabit Bıraktı, Ekonomik Belirsizlikler Artıyor

ABD Merkez Bankası (Fed), üst üste üçüncü toplantısında da faiz oranlarını sabit tuttu. Bu karar, Lider Donald Trump’ın uygulamaya koyduğu gümrük tarifelerinin enflasyonu tetikleyeceği ve iş gücü piyasasını zayıflatacağı tarafındaki artan tasalar ışığında alındı.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), çarşamba günü yaptığı toplantıda oybirliğiyle federal fon gaye faiz aralığını %4,25 ile %4,5 ortasında sabit tuttu. Komite açıklamasında, “Ekonomik görünüme dair belirsizlik daha da arttı,” tabirlerine yer verildi. Ayrıyeten, Mart ayından bu yana “daha yüksek işsizlik ve daha yüksek enflasyon risklerinin” yükseldiği vurgulandı.

Trump’ın Tarifeleri Ekonomik Gayeleri Tehlikeye Atıyor

Fed Başkanı Jerome Powell, karar sonrası düzenlenen basın toplantısında, ABD iktisadının genel olarak “sağlıklı” olduğunu belirtti fakat Trump’ın tarifelerinin Fed’in hem maksimum istihdam hem de %2 enflasyon hedeflerini tehdit ettiğini söz etti.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi, Mart ayında yıllık %2,3 oranında artış gösterdi. Nisan ayında işsizlik oranı ise %4,2 düzeyinde sabit kaldı.

Powell: “Politika Değişikliğinde Acelemiz Yok”

Powell, Fed’in politika değişikliği için çabuk etmediğini yineleyerek, “En gerçek yaklaşım, daha fazla netlik oluşana kadar beklemek olacaktır,” dedi.

Yılın başında ekonomik talebin güçlü seyrettiğini gösteren bilgiler yayımlansa da, anketler hem işletmelerin hem de tüketicilerin Trump’ın tarifelerinin tesirleri konusunda derin telaşlar taşıdığını ortaya koydu.

Fed Üzerindeki Baskı Artıyor: Trump’tan Powell’a Sert Eleştiriler

Janney Montgomery Scott Baş Sabit Getiri Stratejisti Guy LeBas, “Fed’in hem büyüme hem de enflasyon risklerini bu kadar keskin biçimde yükselttiği bir devir hatırlamıyorum,” dedi.

Fed, Trump’ın faiz indirimi davetlerine karşın temkinli tavrını sürdürüyor. Trump daha evvel Powell’ı “Bay Çok Geç” biçiminde eleştirmişti.

Güçlü İstihdam Bilgileri, Faiz İndirimi Beklentilerini Eylül’e Öteledi

Fed’in Mayıs ayı kararı, Nisan ayında beklenenden güçlü gelen tarım dışı istihdam datalarının akabinde geldi. Bu bilgiler, Trump idaresinin ticaret siyasetlerinin yol açtığı belirsizliğe karşın, ABD iş gücü piyasasının güçlü kaldığını gösterdi.

Bu gelişme, ekonomistlerin birinci faiz indirimi beklentilerini en erken Eylül ayına ötelemelerine neden oldu.

Piyasalar Nasıl Reaksiyon Verdi?

• ABD 10 yıllık tahvil faizi, kararın akabinde %4,28’e gerileyerek gün içi en düşük seviyeyi gördü.

• ABD borsaları yatay seyretti, fakat S&P 500 Fed sonrası dalgalansa da günü %0,43 artışla kapattı. Bu yükselişte Nvidia paylarındaki %3’ten fazla artış tesirli oldu.

• Nasdaq Bileşik Endeksi %0,27 artarken, Dow Jones Endeksi %0,7 yükseldi.

• ABD Doları, Fed’in enflasyon ve işsizlik risklerine dikkat çekmesinin akabinde euro karşısında kıymet kazandı.

Asya Piyasalarında Karışık Seyir

• Japonya Nikkei 225: %0,25 artış

• Topix: %0,11 düşüş

• Güney Kore Kospi: %0,21 artış

• Kosdaq: %0,58 artış

• Avustralya ASX 200: Yatay

• Hong Kong Hang Seng: %0,24 artış

• Çin CSI 300: Yatay

Ticaret Savaşları ve Büyüme Endişesi

Trump, 2 Nisan’da kapsamlı yeni tarifeler açıklamış ve ABD’nin gümrük duvarlarını yüzyılın en yüksek düzeyine taşıyacak adımları başlatmıştı. Fakat bu tarifelerin birden fazla bir hafta sonra 90 günlüğüne askıya alındı.

Yılın birinci çeyreğinde ABD iktisadı, son üç yılda birinci sefer küçülme yaşadı. Yetkililer bu durumu, şirketlerin tarifelerden evvel eser ithalatını artırmasından kaynaklanan süreksiz bir bozulma olarak nitelendirdi.

Powell bu mevzuda, “Biraz baş karıştırıcı olabilir… lakin neler olup bittiğini anladığımızı düşünüyoruz ve bu bizim için bir şeyleri değiştirmeyecek,” dedi.

Beklentiler: Ticaret Görüşmeleri ve Ek Gelişmeler Yakından İzleniyor

ABD ve Çin ortasında hafta sonu İsviçre’de yapılması planlanan ticaret görüşmeleri, piyasalarda ilgiyle takip ediliyor. Yatırımcılar, Washington ve Pekin ortasındaki tansiyonun azalabileceğine dair işaretler arıyor.

Atilla Yeşilada ne yazdı?

Tahminimizin bilakis,  riskli varlıklar Fed’in çok açık bir formda Tarife Savaşları neticelenip enflasyon ve istihdam üzerinde kalıcı tesirleri görülmeden tarafını değiştirmeyeceği açıklamasını soğukkanlılıkla karşıladılar. Lakin, altın %1 kıymet kaybederken, dolar endeksi 0.5% bedel kazandı. S&P500 ve öteki Wall Street pay endekslerinin müspet performansı Fed’in iktisadın gücünü koruduğuna dair yorumuna bağlanabilir, lakin okurlarımıza hatırlatalım, FOMC ardından riskli varlıkların birinci yansısı çabucak her vakit yanlış olmuştur.

Bizce Fed en azından yaz sonuna kadar bekleyip bilgileri takip edecek. Haziran ayında hem 2025-2026 büyüme hem de işsizlik iddialarının olumsuz istikamette revize edileceği görüşündeyiz. Enflasyon kestirimlerinin üst revize edilmesi Eylül toplantısını bulabilir.

Guvernörlerin ferdi faiz iddiaları de aşağı revize edilecek ve 2026’ya kayacak, yani bu sene faiz indirimi bekleyenlerin sayısı ve bekledikleri faiz indirimi gerileyecek.

Belki beklediğimiz şok  o güne kadar gelmez.  Bir öteki muhtemellikte, Fed’in faiz indirimine direnmesine kızan Trump yarın tekrar akın başlatır ve/ya yeni tarife kararları açıklar. Bir öteki senaryoda, Mayıs dataları iktisadın sert fren yaptığı, enflasyonun amaç patikadan üst saptığını gösterip Fed’i yeterlice zora sokar.  O noktada faiz artırımı algısı gündeme  gelebilir.

Ama en muhtemel senaryo, FOMC’yi takip eden tahvil hükümdarı Jeff Gundlach’ın yorumu:  Fed yıl sonuna hakikat faiz indirecek, lakin bu kuruyan borçlanma pazarına likidite sağlamak için olacak.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel   raporlarımıza abone olmak ister misiniz?  Abonelik şartları için bize e-mail atın:  [email protected]