Trump Çin’i deflasyona itiyor
Çin’de Deflasyon Derinleşiyor: Tarifeler, Zayıf Talep ve Çok Kapasite Ekonomiyi Sarsıyor
ABD’nin uyguladığı yüksek gümrük tarifeleri Çin’in dış talebini boğarken, Pekin idaresi ihracatçıları iç pazara yönlendirmeye zorluyor. Fakat bu strateji, halihazırda zayıf tüketim ve çok kapasite nedeniyle baskı altında olan Çin iktisadında deflasyon riskini derinleştiriyor. Goldman Sachs, 2025 yılı boyunca Çin’de perakende enflasyonunun %0’a gerileyeceğini ve toptan eşya fiyatlarının %1,6 düşeceğini kestirim ediyor.
İhracatın Daralmasıyla Gelen Fiyat Savaşları
ABD’ye yönelik siparişlerin sert düşüş göstermesi üzerine Çin, ihracatçılarını eserlerini iç pazarda satmaya teşvik ediyor. Mahallî idareler ve JD.com, Tencent, Douyin üzere büyük e-ticaret platformları bu teşebbüsü destekliyor. Örneğin JD.com, ihracatçılara takviye emeliyle 200 milyar yuanlık (yaklaşık 28 milyar dolar) bir fon ayırdı ve ABD’ye gönderilmek üzere üretilmiş eserlere %55’e varan indirimler uyguluyor.
Ancak bu stratejinin yan tesiri, Çinli firmalar ortasında sert fiyat rekabeti oldu. Barclays Bank’ın kıdemli Çin ekonomisti Yingke Zhou, “Bu durum, şirketlerin kârlılığını eritiyor ve istihdamı tehdit ediyor” diyor. Bilhassa gelir teminatı eksikliği ve işsizlik korkuları, iç tüketici talebini daha da zayıflatıyor.
TÜFE ve ÜFE’de Süregelen Gerileme
2023 ve 2024 yıllarında sıfıra yakın seyreden tüketici fiyat endeksi (TÜFE), 2025’in Şubat ve Mart aylarında art geriye düşüş göstererek negatif bölgeye geçti. Üretici fiyat endeksi (ÜFE) ise Mart prestijiyle üst üste 29. ay düşüş yaşadı ve yıllık bazda %2,5 geriledi. Morgan Stanley ekonomistlerine nazaran Nisan ayında ÜFE’nin %2,8’e kadar düşmesi bekleniyor.
Fazla Arz Sorunu ve Talep Daralması
Goldman Sachs Çin Başekonomisti Shan Hui, ABD’den gelen siparişlerin ani kesilmesinin akabinde iç ve başka dış alıcıların bu fazla arzı absorbe edebilmesi için fiyatların daha da düşmesi gerektiğini belirtiyor. Fakat üretim kapasitesinin kısa müddette daraltılamaması, kimi dallarda aşırı kapasite krizini derinleştirebilir.
Goldman, Çin’in 2025 yılı büyüme amacını %5 civarında belirlemesine karşın, GSYİH artışının sırf %4 olacağını öngörüyor.
Tarife Savaşları ve İflas Riski
2025 yılında ABD Başkanı Donald Trump, Çin mallarına uygulanan tarifeleri %145’e yükseltti. Bu, son 100 yılın en yüksek düzeyi. Karşılık olarak Çin de %125 oranında ek gümrük vergileri getirdi. Chanson & Co.’dan Shen Meng’e nazaran, Pekin’in ihracatçıları iç pazara yönlendirme eforu kısa vadeli bir tahlilden öteye geçemeyecek.
ABD pazarındaki kayıplar, Çinli ihracatçıları iç pazarda düşük marjlarla çalışmaya zorladı. Geciken ödemeler, yüksek iade oranları ve fiyat savaşları, şirketlerin gelirlerini eritirken kimi firmaların faaliyetlerini durdurmasına yol açtı. Shen, “Bazı firmalar iflas etmek zorunda kalacak. Öbürleri ise ziyanla çalışarak yalnızca üretim çizgilerini açık tutmaya çalışacak,” diyor.
İşsizlik Artıyor, Tüketici İtimadı Zayıf
Goldman Sachs’a nazaran, Çin’deki ABD’ye yönelik eserlerin üretiminde yaklaşık 16 milyon kişi çalışıyor. Bu, toplam iş gücünün %2’sinden fazlası demek. E-ticaret şirketlerine düşük kıymetli eserleri ABD’ye vergisiz göndermelerine imkan tanıyan “de minimis” muafiyetinin kaldırılması da küçük ve orta ölçekli firmalar üzerindeki baskıyı artırdı.
Eurasia Group Çin Yöneticisi Wang Dan, bu gelişmelerin bilhassa ihracata bağımlı bölgelerde işsizlik oranlarını artırdığını belirtiyor. 2025 yılında kentsel işsizlik oranının ortalama %5,7’ye çıkması bekleniyor; bu oran resmi maksat olan %5,5’in üzerinde.
Pekin’in Teşvik Yaklaşımı: Bekle ve Gör
Son yıllarda ihracatın güçlü olması, Çin’in emlak dalındaki krizden kaynaklı yatırımlar ve tüketici harcamalarındaki düşüşü telafi etmesini sağlamıştı. Lakin artık, ABD tarifeleriyle birleşen emlak kesimi çöküşü, Çin’in iki ana ekonomik itici gücünü tıpkı anda kaybetmesine neden oluyor. Nomura’nın baş Çin ekonomisti Ting Lu, bu durumu “beklenenden daha berbat bir talep şoku” olarak tanımlıyor.
Tüm bu aksiliklere karşın, Pekin idaresi hala geniş çaplı bir mali teşvik programı açıklamış değil. Eurasia Group’tan Wang, Pekin’in deflasyonu kriz olarak görmediğini, düşük fiyatları halkın tasarruflarını artırmak için bir “tampon” olarak değerlendirdiğini tabir ediyor.
Uzun Vadeli Rekabet ve Yeni Dengeler
Pekin Üniversitesi’nden Prof. Justin Yifu Lin, artan iç rekabetin tüketimi teşvik edeceğini ve hükümetin mali ve nakdî siyasetlerle satın alma gücünü destekleyebileceğini belirtti. Lin, ABD’nin üretimi yine ülkesine taşımasının en az bir iki yıl süreceğini ve bu süreçte Amerikan tüketicilerinin yüksek fiyatlarla karşı karşıya kalacağını söyledi.
